Choisir une stratégie
Les trois principales approches d'investissement
Vous comprenez désormais que les actions sont de vraies entreprises, que la qualité des entreprises varie énormément, et que les rendements à long terme suivent les bénéfices. La question suivante est : comment investir concrètement ?
Il existe trois grandes approches. Chacune a ses mérites. Chacune a ses compromis. Comprendre les trois vous aidera à choisir celle qui correspond à vos objectifs, votre temps disponible et votre tempérament.
L'investissement indiciel : tout acheter, ne rien analyser
La stratégie la plus simple : acheter un fonds indiciel à faible coût qui réplique l'ensemble du marché boursier. Vous possédez une infime part de chaque société cotée. Vous n'analysez rien. Vous ne sélectionnez pas de gagnants. Vous surfez simplement sur la tendance haussière à long terme du marché.
L'argument intellectuel est solide. La plupart des gestionnaires de fonds professionnels n'arrivent pas à battre l'indice après frais. La recherche académique montre régulièrement que l'investisseur moyen obtient de meilleurs résultats avec un fonds indiciel à faible coût qu'en sélectionnant des actions individuelles.
Les avantages :
- Aucun effort. Achetez un fonds et oubliez-le.
- Diversification maximale. Vous possédez tout.
- Frais très faibles (0.03% à 0.10% par an).
- Rendement historique d'environ 10% par an sur de longues périodes.
Les limites :
- Vous possédez toutes les entreprises, y compris les mauvaises. Un fonds indiciel détient des entreprises déficitaires aux côtés des meilleures au monde.
- Aucun avantage compétitif. Votre rendement est le rendement du marché, par définition.
- Pendant les marchés baissiers, vous subissez chaque point de pourcentage de la baisse.
L'investissement indiciel est le bon choix par défaut. Si vous n'avez aucun intérêt à étudier des actions individuelles, arrêtez-vous ici. Achetez un fonds indiciel global, investissez régulièrement, et laissez les intérêts composés faire leur travail sur des décennies. Vous ferez mieux que la plupart des professionnels.
L'investissement dans la valeur : acheter ce qui est bon marché
L'investissement dans la valeur a été inventé par Benjamin Graham et popularisé par Warren Buffett. L'idée centrale : acheter des actions qui se négocient en dessous de leur valeur intrinsèque, puis attendre que le marché reconnaisse l'écart.
Les investisseurs dans la valeur recherchent des entreprises qui se négocient à de faibles multiples : faible ratio cours/bénéfice (P/E), faible ratio cours/valeur comptable, faible ratio cours/flux de trésorerie disponible. Ce sont des chasseurs de bonnes affaires. Ils veulent acheter un dollar d'actifs pour 50 centimes.
Les avantages :
- Marge de sécurité intégrée. Si vous achetez suffisamment bon marché, même les mauvais résultats restent supportables.
- Des décennies de preuves académiques montrent que les actions de valeur surperforment sur de longues périodes.
- Force la discipline : vous n'achetez que quand le prix est juste.
Les limites :
- Les pièges de valeur. Certaines actions sont bon marché pour une bonne raison. L'activité décline, le secteur se meurt, ou la direction détruit de la valeur.
- Vous risquez de passer à côté des meilleures entreprises au monde parce qu'elles ne semblent jamais « bon marché » selon les métriques traditionnelles.
- Exige de la patience. Les investissements de valeur peuvent mettre des années à porter leurs fruits, et vous pouvez sous-performer le marché pendant de longues périodes.
L'investissement classique dans la valeur fonctionne, mais il a un angle mort : il se concentre sur ce que vous payez et ignore parfois ce que vous achetez. Une action à 8 fois les bénéfices n'est pas une bonne affaire si les bénéfices sont sur le point de s'effondrer.
L'investissement qualité : acheter ce qui est excellent
L'investissement qualité renverse la perspective. Au lieu de demander « est-ce bon marché ? », il demande : « est-ce une entreprise exceptionnelle ? »
L'idée est simple mais puissante : les grandes entreprises composent de la valeur année après année. Si vous possédez une entreprise dont les bénéfices croissent de 15% par an pendant 20 ans, le cours de l'action suivra, quel que soit le prix que vous avez payé au départ.
« Il vaut bien mieux acheter une entreprise merveilleuse à un prix raisonnable qu'une entreprise ordinaire à un prix merveilleux. »
Warren Buffett
Les investisseurs qualité recherchent :
- Des rendements élevés et constants sur le capital investi. L'entreprise génère beaucoup plus de profit que le capital investi.
- Des avantages concurrentiels durables. Quelque chose protège l'entreprise de la concurrence : une marque, des effets de réseau, des coûts de changement, des brevets.
- Une longue piste de réinvestissement. L'entreprise peut continuer à croître pendant des années ou des décennies en réinvestissant à des taux élevés.
- Une direction excellente. Des dirigeants qui allouent le capital judicieusement et agissent dans l'intérêt des actionnaires.
Les avantages :
- Les mathématiques des intérêts composés fonctionnent de manière spectaculaire avec les entreprises de haute qualité. Le temps est votre allié.
- Vous avez rarement besoin de vendre. Les grandes entreprises continuent de s'améliorer.
- Moins de stress. Posséder de grandes entreprises signifie que les baisses sont temporaires, pas permanentes.
Les limites :
- Les grandes entreprises sont rarement bon marché. Vous paierez souvent le prix fort, et parfois vous surpaierez.
- Nécessite une compréhension approfondie des modèles économiques, de la dynamique concurrentielle et de la qualité de la direction.
- Toutes les actions « qualité » ne tiennent pas leurs promesses. Parfois le marché a déjà intégré toute la qualité dans le prix.
Le positionnement de ce cours : la qualité à un prix raisonnable
Ce cours enseigne un mélange d'investissement qualité et valeur, parfois appelé QARP (Quality at a Reasonable Price, soit « qualité à prix raisonnable »). Ce cadre combine le meilleur des deux approches :
- De l'investissement qualité : se concentrer sur des entreprises exceptionnelles avec des rendements élevés sur le capital, des avantages concurrentiels solides et de longues perspectives de croissance.
- De l'investissement valeur : ne pas surpayer. Même la meilleure entreprise au monde peut être un mauvais investissement au mauvais prix.
Le point idéal ? Trouver de grandes entreprises que le marché sous-évalue. Généralement en raison d'un problème temporaire, d'un modèle économique mal compris, ou d'une expansion des marges qui ne s'est pas encore concrétisée. C'est là que se trouvent les meilleurs rendements.
Comment choisir votre approche
Soyez honnête avec vous-même sur trois points :
- Le temps. Combien d'heures par semaine pouvez-vous consacrer à l'investissement ? Si la réponse est zéro, optez pour l'indiciel. Si c'est 5 heures ou plus, les actions individuelles deviennent envisageables.
- Le tempérament. Pouvez-vous regarder une action chuter de 30% sans paniquer ? Si la volatilité du marché vous empêche de dormir, l'investissement indiciel élimine ce stress.
- L'intérêt. Aimez-vous sincèrement apprendre comment fonctionnent les entreprises ? L'investissement qualité exige de la curiosité sur le fonctionnement des entreprises. Si lire des rapports annuels vous semble être une torture, ce n'est pas fait pour vous.
Il n'y a pas de mauvaise réponse. De nombreux investisseurs prospères combinent les stratégies : une position indicielle de base pour la stabilité, avec des actions de qualité sélectionnées pour un potentiel de surperformance.
La suite de ce cours explore en profondeur l'investissement qualité : comment identifier les grandes entreprises, évaluer leur position concurrentielle, analyser la direction, et décider quand acheter. Si vous avez lu jusqu'ici, vous avez probablement la curiosité nécessaire pour aller plus loin.
Prêt à apprendre ce qui fait une grande entreprise ? La prochaine partie détaille les caractéristiques qui séparent les machines à composer de la valeur des prétendants. Prévisualisez les actions de qualité sur Beanvest pour voir ces indicateurs en action.
- L'investissement indiciel est le bon choix par défaut. La plupart des gens devraient commencer par là, et peut-être s'y arrêter.
- L'investissement valeur achète des actifs bon marché. L'investissement qualité achète des entreprises exceptionnelles.
- La meilleure approche combine les deux : des entreprises de qualité à des prix raisonnables (QARP).
- Choisissez votre stratégie en fonction de votre temps, de votre tempérament et de votre intérêt sincère pour l'analyse d'entreprises.